期权波动率微笑是指在某一特定的期权合约到期日上，不同行权价格的期权合约的隐含波动率呈现出一种微笑状的分布图形。这种分布图形的特点是，较低和较高行权价格的期权合约的隐含波动率较高，而中间行权价格的期权合约的隐含波动率较低。

期权波动率微笑是由市场上投资者对不同行权价格期权合约的需求和预期引起的。一般来说，当市场上的投资者对未来的价格波动有较高的预期时，他们会buy较高行权价格的认购期权和认沽期权，以保护自己的投资组合免受大幅波动的影响。这会导致较高行权价格的期权合约的隐含波动率升高。

另一方面，当投资者对未来的价格波动有较低的预期时，他们可能会选择buy较低行权价格的认购期权和认沽期权，或者选择不buy期权合约。这会导致较低行权价格的期权合约的隐含波动率较低。

因此，期权波动率微笑的产生是市场上对未来价格波动的不同预期和需求的反映。这种现象在金融市场中较为常见，特别是在高风险事件发生或市场不确定性增加时。投资者利用期权波动率微笑可以通过选择不同行权价格的期权合约来实现对价格波动的保护或获利。